今日观点!深度金选|中科飞测7天股价暴涨300%，市占率高于国内同行但远不及国际巨头
一、7天股价暴涨300%，净利润却表现乏力
【资料图】
中科飞测在科创板上市首日一度大涨逾200%，随后继续上扬，截至发稿(5月29日)，中科飞测每股价格相较发行价格已暴涨300%。
值得一提的是，中科飞测董事长陈鲁曾在科磊半导体担任资深科学家，曾经是个不折不扣的天才少年，毕业于中国科学技术大学少年班，后赴美留学攻读物理学。
自成立以来，中科飞测始终专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，产品包括无图形晶圆缺陷检测设备系列、图形晶圆缺陷检测设备系列、三维形貌量测设备系列、薄膜膜厚量测设备系列等，已应用于国内28nm及以上制程的集成电路制造产线。
目前，中科飞测产品已广泛应用在中芯国际、长江存储、长电科技(600584)、士兰集科等国内主流集成电路制造产线。具体来看，2020年至2022年，公司收入主要来源于检测设备和量测设备，其中检测设备的营收占比在60%以上，且占比呈上升趋势。
中科飞测在业绩上只能说差强人意，营收增长势能持续积累，但是在毛利率平稳上升的情况下，净利润却表现乏力，甚至骤然滑落。
报告期内，尽管公司的营收呈增长趋势，但归母净利润存在较大波动。2020年至2022年，中科飞测的营业收入分别约2.38亿元、3.61亿元、5.09亿元，对应的归母净利润分别约0.4亿元、0.53亿元、0.12亿元，稳定性不足而且降幅显著。
在主营业务成本中，直接材料占比较高。报告期内，公司主要产品的核心零部件存在多家境内和境外供应商，其中，部分零部件尚未存在境内供应商，如机械手等运动与控制系统类零部件主要向日本等境外供应商采购，这种零部件国产化率相对偏低。
值得注意的是，2022年受部分重点研发项目投入相对较大，以及现阶段公司营业收入规模相对较小、规模效应尚未充分体现等影响，当期扣除非经常性损益后的归母净利润为负。
一方面，半导体专用设备是资本密集型和技术密集型行业，研发投入大，周期较长；另外一方面，由于中科飞测业务规模较小，并且持续加大研发投入，因此研发费用率高于同行业可比公司，2020年至2022年，公司的研发费用分别为4617.16万元、9503.9万元、2.06亿元，研发涨幅不小，利润侵蚀明显。
二、市占率高于国内同行，但远不及国际巨头
近年来，全球半导体检测和量测设备市场规模持续增长，我国大陆半导体检测与量测设备市场也发展迅速，年均复合增长率高于全球增速。
从市场格局来看，目前全球半导体检测和量测设备市场几乎被国外设备企业垄断，国内半导体检测与量测设备市场也由海外巨头占据主导地位，国产化率较低。
据VLSI Research统计，2020年美国的科磊半导体在中国半导体检测和量测市场的市占率高达54.8%，美国的应用材料和日本的日立分别占比9%和7.1%，这三大巨头合计占据70%的市场份额。
近年来，国内企业在检测与量测领域也有突破。中科飞测的国内竞争对手主要是上海睿励和上海精测，近几年这三家企业的销售收入和市场占有率均有所上升。其中，中科飞测的市占率从2019年的0.47%上升至2020年的1.74%，高于另两家同行，但仍远不及国际巨头。
技术方面，随着半导体制程技术的进步，质量控制设备也向更小的工艺节点发展，研发难度也逐渐加大。目前国际巨头普遍能够覆盖2Xnm以下制程，先进产品甚至已应用在7nm以下制程。而中科飞测的产品虽然已能够覆盖2Xnm及以上制程，但应用在2Xnm以下制程的质量控制设备仍在研发或验证中。
综合来看，尽管中科飞测的业务规模高于上海睿励、上海精测、东方晶源等国内竞争对手，但在市占率和工艺技术方面与国际巨头之间存在较大差距。不过，在国产替代浪潮之下，作为国内半导体质量控制设备企业龙头，长远前景值得关注。
